概念

期货升水是指某一期货合约的价格高于其标的现货价格，而期货贴水则相反，即期货合约的价格低于现货价格。升水和贴水表示了期货合约与现货市场之间的价格差异。

原因

期货升水或贴水产生的原因主要有以下几个：

• 供求关系：如果现货市场上的商品供应紧张，而期货市场上的需求旺盛，则期货合约的价格会上涨，形成升水。相反，如果现货市场上的商品供应充足，而期货市场上的需求低迷，则期货合约的价格会下跌，形成贴水。



• 持有成本：持有现货需要付出仓储、运输等费用，这些费用会体现在期货合约的价格中。如果持有成本较高，则期货合约的价格会高于现货价格，形成升水。反之，则形成贴水。
• 套利：期货市场和现货市场之间存在套利机会，即同时买入现货并卖出期货合约，或者反之。当套利机会出现时，期货和现货之间的价格差异会扩大，形成升水或贴水。
• 风险溢价：期货合约包含了未来价格不确定的风险，投资者为了规避风险，会要求更高的回报率。这种风险溢价会体现在期货合约的价格中，导致期货合约的价格高于或低于现货价格。

影响

期货升水或贴水对期货交易和现货市场都有重要影响：

• 期货交易：期货升水时，投资者可以做多期货合约，预期未来价格上涨获利。贴水时，投资者可以做空期货合约，预期未来价格下跌获利。
• 现货市场：期货升水表明现货市场上的供求关系紧张，可能导致现货价格上涨。贴水则表明现货市场上的供求关系宽松，可能导致现货价格下跌。

例子

• 原油期货：如果原油现货价格为每桶 80 美元，而 3 个月后的期货合约价格为每桶 82 美元，则该期货合约处于 2 美元的升水状态。这表明投资者预计未来 3 个月原油现货价格会上涨。
• 玉米期货：如果玉米现货价格为每吨 1500 元，而 6 个月后的期货合约价格为每吨 1480 元，则该期货合约处于 20 元的贴水状态。这表明投资者预计未来 6 个月玉米现货价格会下跌。

期货升水和贴水是期货市场和现货市场之间价格差异的体现，受多种因素影响。理解升水和贴水的概念对于期货交易者和现货市场参与者来说非常重要，可以帮助他们做出更明智的决策。