现金期货，又称期货 Carry，是一种投资策略，涉及同时持有标的资产的现货和期货合约。该策略利用现货和期货价格之间的差异，产生正向收益。

期货 Carry 的运作原理

期货 Carry 的运作原理基于以下三个关键要素：

• 现货溢价：现货价格通常高于期货价格，称为现货溢价。这是因为期货合约反映了未来交割时的预期价格，而现货价格反映了当前市场需求。
• 持有成本：持有现货资产会产生成本，例如仓储费和利息费用。
• 期货升水：期货合约的价格随着时间的推移而升值，称为期货升水。这是因为期货合约的价格包含了持有该资产的成本。

期货 Carry 的类型

期货 Carry 有两种主要类型：

• 正向期货 Carry：当现货溢价大于持有成本和期货升水之和时，就会产生正向期货 Carry。在这种情况下，投资者可以通过持有现货资产和同时卖出期货合约来获利。
• 负向期货 Carry：当现货溢价小于持有成本和期货升水之和时，就会产生负向期货 Carry。在这种情况下，持有现货资产和同时买入期货合约会产生亏损。

期货 Carry 的风险

与任何投资一样，期货 Carry 也存在风险：

• 现货价格波动：现货价格可能会大幅波动，从而影响期货 Carry 的收益。
• 期货价格波动：期货价格也可能波动，影响期货 Carry 的收益。
• 持有成本：持有现货资产的成本可能会增加，从而降低期货 Carry 的收益。
• 流动性风险：某些标的资产的期货市场可能流动性较差，从而难以平仓合约。

期货 Carry 的应用

期货 Carry 可用于各种资产，包括：

• 商品：石油、黄金、铜等
• 外汇：美元兑欧元、日元兑美元等
• 股票：个股或指数基金
• 债券：国债、公司债等

期货 Carry 的优点

• 潜在收益：如果现货溢价大于持有成本和期货升水之和，期货 Carry 可以产生正向收益。
• 对冲风险：期货 Carry 可以帮助投资者对冲现货资产价格波动的风险。
• 收益率增强：期货 Carry 可以增强投资组合的收益率，特别是在低利率环境下。

期货 Carry 的缺点

• 风险：期货 Carry 涉及风险，包括现货价格波动、期货价格波动和持有成本。
• 流动性：某些标的资产的期货市场可能流动性较差，从而难以平仓合约。
• 复杂性：期货 Carry 是一项复杂的投资策略，需要对期货市场和标的资产有深入的了解。

期货 Carry 是一种投资策略，可以利用现货和期货价格之间的差异产生正向收益。它也涉及风险，因此在实施该策略之前，投资者应仔细考虑其目标、风险承受能力和对期货市场的了解程度。