在 2020 年 4 月 20 日，纽约商品期货交易所（NYMEX）的西德克萨斯中质原油（WTI）5 月期货合约价格暴跌至每桶 -37.63 美元，创下历史新低，这在原油历史上是前所未有的。原油期货出现负值，原因有很多，下面将逐一进行分析。

1. 需求急剧下降

受新冠肺炎疫情影响，全球经济活动大幅萎缩，交通运输、工业生产和商业活动锐减，对石油的需求急剧下降。据国际能源机构（IEA）估计，2020 年全球石油需求将下降 930 万桶/天，创下历史最大降幅。

2. 供应过剩

尽管需求下降，但全球原油供应却在持续增长。主要产油国沙特阿拉伯和俄罗斯未能达成减产协议，导致石油市场供应过剩。美国页岩油产量持续增长，进一步加剧了供应过剩的局面。

3. 储油空间不足

全球用于储存原油的储罐和管道空间有限。随着原油产量不断增加，储油空间变得越来越紧张。当储油空间不足时，原油期货价格就会大幅下跌，因为买家无法找到足够的存储空间来储存他们购买的原油。

4. 执行原油期货合约的压力

原油期货合约是具有约束力的合同，买方必须在合约到期时接收并支付所购买的原油。5 月期货合约即将到期时，买家面临着巨大的执行压力，因为他们必须寻找储存原油的空间或以大幅折扣出售合约。这种压力导致期货价格暴跌。

5. 高投机性交易

原油期货市场存在大量的投机交易。投机者会利用价格波动进行交易，以期获得利润。在极端市场条件下，投机交易可能会加剧价格波动，导致市场失衡。在 5 月期货合约到期前，大量的投机交易进一步加剧了期货价格的下跌。

为了避免原油期货再次出现负值，需要采取以下措施：

• 协调全球主要产油国减产，以平衡供需关系。
• 投资建设更多的储油设施，以缓解储油空间紧张问题。
• 加快原油需求恢复，通过刺激经济和支持绿色能源转型来促进经济活动。
• 监管原油期货市场，限制过度投机交易，以防止价格大幅波动。
• 完善原油期货合约，引入更多灵活性和可选择性，以减轻执行合约的压力。