期权 Butterfly 是一种中性策略，涉及同时购买一个实值看涨期权、出售两个平值看涨期权和购买一个虚值看涨期权。

期权 Butterfly 的四个参数

1. 价外价内程度（OTM/ITM）：

• 实值看涨期权的执行价低于标的资产的当前价格（ITM）。
• 平值看涨期权的执行价等于标的资产的当前价格（ATM）。
• 虚值看涨期权的执行价高于标的资产的当前价格（OTM）。

2. 执行价差（Strike Price Spread）：

这是实值看涨期权和虚值看涨期权执行价之间的差值。通常，执行价差较小，这意味着期权的价外价内程度较小。

3. 时间价值（Time Value）：

这是期权的内在价值和执行价之间的差值。对于 Butterfly 策略，时间价值通常较低，因为所有期权的到期日都接近。

4. 宽度（Width）：

这是平值看涨期权的执行价和实值/虚值看涨期权执行价之间的差值。宽度通常较小，这意味着期权的价外价内程度较小。

期权 Butterfly 策略的收益图

Butterfly 策略的收益图呈现出“蝴蝶形”形状。

• 最大收益：当标的资产价格在平值看涨期权的执行价附近时获得。
• 盈亏平衡点：当标的资产价格高于或低于平值看涨期权的执行价一定距离时达到。
• 最大亏损：当标的资产价格大幅上涨或下跌时发生。

期权 Butterfly 策略的优点

• 有限风险：最大亏损限制在期权的净权利金。
• 中性策略：对标的资产价格方向没有方向性押注。
• 潜在高回报：如果标的资产价格在狭窄范围内波动，则可以获得可观的收益。

期权 Butterfly 策略的缺点

• 收益有限：最大收益受到执行价差和宽度的限制。
• 时间衰减：随着期权到期日的临近，时间价值会减少，从而降低策略的潜在收益。
• 交易成本：交易期权需要支付权利金和其他费用，这会降低策略的整体收益。

期权 Butterfly 策略是一种中性策略，可以提供有限风险和潜在高回报。通过仔细选择期权参数，交易者可以定制策略以满足他们的特定风险承受能力和收益目标。重要的是要记住，期权交易涉及风险，并且交易者应该在交易之前充分了解策略的潜在收益和损失。