期权

期权是一种金融衍生品，赋予买方在特定日期或之前以特定价格（行权价）购买（看涨期权）或出售（看跌期权）标的资产的权利，但没有义务。期权买方需要向期权卖方支付权利金。

期权卖方的角色

期权卖方是向期权买方出售期权合同的一方。当卖方出售期权时，他们收取权利金，并承担在行权日被要求履行期权义务的风险。

以时间换价值

时间衰值是期权的一个关键特性。随着期权到期日的临近，其价值逐渐降低。这是因为期权到期日越远，买方在未来一段时间内以有利可图的方式行权的可能性就越大。

对于期权卖方来说，时间衰值可以为他们创造价值。当卖方出售期权时，他们收取权利金，而随着期权价值的降低，权利金也会相应减少。如果期权在到期前未被行权，卖方将保留权利金，并从时间衰值中获利。

时间衰值的例子

为了理解时间衰值，让我们考虑一个例子。假设 XYZ 股票目前价格为 100 美元，而看涨期权的执行价格为 105 美元，距离到期日还有 6 个月。

• 初始市价：买方支付 5 美元权利金向卖方购买看涨期权。
• 3 个月后：如果 XYZ 股票价格上涨至 110 美元，那么该期权到期时将行权盈利。时间的推移导致期权价值下降至 3 美元。
• 到期日：如果 XYZ 股票价格低于 105 美元，那么该期权将失效，卖方将保留 5 美元权利金，尽管 XYZ 股票价格并未上涨。

在这个例子中，期权卖方通过时间衰值获利 2 美元（5 美元 - 3 美元）。

隐含波动率和时间的衰值

隐含波动率 (IV) 是衡量未来价格变动预期程度的指标。IV 较高意味着市场预期标的资产的价格将在未来发生较大波动。

IV 越高，期权价值也越高。当 IV 下降时，期权价值也会下降，即使标的资产价格保持稳定。这种与 IV 相关的价值下降加速了期权的时间衰值。

卖方策略

期权卖方可以通过利用时间衰值来制定不同的策略：

• 做空期权：卖方直接出售期权，以便从时间衰值中获利。
• 备兑看涨期权：卖方在拥有标的资产的情况下出售看涨期权。这限制了他们的上行潜力，但可以产生稳定的收入。
• 做空秃头期权：卖方在不拥有标的资产的情况下出售期权。这是一种高风险策略，但回报也可能很高。

期权的卖方通过时间衰值获益，因为随着期权到期日的临近，期权的价值会逐渐降低。这种价值减少使卖方能够保留权利金，即使标的资产的价格并未出现有利可图的变动。