市盈率：衡量股票市场估值的基石

市盈率（Price-to-Earnings Ratio，简称 P/E）是衡量股票市场估值的重要指标，它反映了投资者愿意为每单位收益支付的价格。恒生指数市盈率是衡量香港股票市场整体估值的一个关键指标。

恒生指数市盈率图：历史回顾

恒生指数是香港最具代表性的股票指数，反映了香港股票市场中 50 家流动性和市值最大的公司的表现。下图展示了 1990 年至今恒生指数的历史市盈率：

[恒生指数历年市盈率图]

图解恒生指数市盈率走势

• 1990-1997 年：繁荣与泡沫

这段时期，恒生指数市盈率稳步上升，1997 年达到历史高点 24.4 倍。这是由经济繁荣、低利率和大量投机推动的。

• 1997-2003 年：亚洲金融危机和经济衰退

这场危机重创了香港经济，恒生指数猛跌，市盈率降至历史低点 8.8 倍。投资者信心低迷和经济不稳定导致了这种估值的降低。

• 2003-2007 年：复苏和房地产业繁荣

在 SARS 疫情后，香港经济开始复苏，恒生指数市盈率回升。房地产业繁荣进一步推动了市盈率上涨，2007 年达到 19.3 倍。

• 2008-2009 年：全球金融危机

金融危机侵蚀了全球经济，恒生指数暴跌，市盈率降至 10.2 倍。投资者抛售股票，导致估值大幅降低。

• 2009-2018 年：牛市和估值扩张

金融危机后，恒生指数进入了一次长期的牛市。不断上涨的盈利和低利率推高了估值，市盈率在 2018 年达到 13.1 倍。

• 2018-至今：波动和估值调整

2018 年年中贸易紧张局势加剧导致市盈率大幅下跌，之后一直处于波动状态。美联储加息和对经济衰退的担忧已促使投资者重新评估市场估值。

市盈率的意义

恒生指数市盈率提供了有关香港股票市场估值的宝贵见解。一般而言，市盈率较高表明市场相对昂贵，而市盈率较低表明市场相对便宜。

市盈率并非衡量股票市场估值的唯一指标，并且在将其解释为市场泡沫或估值过低时必须谨慎。其他因素，例如利率、经济增长和公司盈利，也可能影响市盈率。

恒生指数市盈率图提供了一个历史背景，可以了解香港股票市场估值的演变。通过了解影响市盈率的因素，投资者可以对市场状况做出更明智的决定并调整其投资策略。